事實(shí)上，只有一個(gè)原因可以解釋——中國(guó)出口在全球的市場(chǎng)份額大幅上升。這確實(shí)得到了數(shù)據(jù)的支撐。2020年4月，中國(guó)13個(gè)最重要貿(mào)易伙伴的總進(jìn)口當(dāng)中，中國(guó)的出口份額大幅反彈至18%，較2019年二季度高出了5個(gè)百分點(diǎn)，也是2008年以來的最高水平。根據(jù)我們的估算，預(yù)計(jì)5月中國(guó)的同口徑出口份額仍將保持在高位。
圖1：4月中國(guó)出口市場(chǎng)份額大幅上升
注：中國(guó)的貿(mào)易伙伴選擇了美國(guó)、歐盟、東盟、日本、韓國(guó)、印度、俄羅斯、澳大利亞、中國(guó)臺(tái)灣、巴西、加拿大、沙特和南非。2019年，中國(guó)對(duì)這13個(gè)地區(qū)再加上中國(guó)香港的出口接近總出口的83%，由于中國(guó)對(duì)香港的出口絕大部分是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，因此上圖中的貿(mào)易伙伴不包括中國(guó)香港。中國(guó)出口市場(chǎng)份額為以上13個(gè)貿(mào)易伙伴的總進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品的比例，這些伙伴的總進(jìn)口額為中國(guó)出口面臨的外需。圖中2020年第2季度為4月取值。
出口市場(chǎng)份額通常對(duì)應(yīng)于出口競(jìng)爭(zhēng)力。為什么4月以來中國(guó)的出口市場(chǎng)份額大幅上升？
第一，有部分一季度訂單延遲交付，推遲到了二季度。受新冠肺炎疫情影響，2月-3月國(guó)內(nèi)大面積停產(chǎn)，出口交貨被迫延期甚至取消。2020年一季度，中國(guó)出口的市場(chǎng)份額降至12.5%，顯著低于一季度的歷史平均水平。但是，訂單延遲并非后來出口市場(chǎng)份額大幅上升的主要原因。一方面，出口訂單的延期交付比例有限，另一方面，短期剩余需求可能通過庫(kù)存消耗、同類產(chǎn)品替代或者漲價(jià)的形式得以消化。另外，4月以來海外疫情大面積暴發(fā)，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口需求總體上呈現(xiàn)惡化，根據(jù)某平臺(tái)數(shù)據(jù)來看，后來的撤單比例也在很大程度上抵消了訂單延遲交付的效果。所以要解釋出口增速穩(wěn)定、出口市場(chǎng)份額上升，還要審視其他角度。
第二，口罩、防護(hù)服、醫(yī)療設(shè)備等抗疫物資出口激增。防疫物資出口增長(zhǎng)既有需求結(jié)構(gòu)改變的原因，亦有出口市場(chǎng)份額繼續(xù)擴(kuò)張的原因。4月以來至今，疫情仍在全球蔓延、升級(jí)。在疫情影響下，海外市場(chǎng)對(duì)口罩、防護(hù)服、呼吸機(jī)等防疫物資需求激增。由于以下兩個(gè)原因，中國(guó)成為全球防疫物資的主要來源國(guó)：一方面，疫情之前中國(guó)就是全球主要的醫(yī)用防護(hù)服（HS6位編碼621010）、口罩（HS6位編碼630790）生產(chǎn)國(guó)。2018年，中國(guó)在這兩類產(chǎn)品上的出口分別占到全球份額的46.5%、43.8%。另一方面，中國(guó)率先遏制疫情并有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。在此背景下，防疫物資出口成為中國(guó)出口新的增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，1月-5月口罩帶動(dòng)紡織品出口同比增長(zhǎng)25.5%，醫(yī)療器械出口同比增長(zhǎng)33%。如果扣除中藥材及中式成藥、紡織紗線、織物及制品、醫(yī)療儀器及器械的帶動(dòng)作用，4月-5月出口增速將從零增長(zhǎng)降至-4.2%。
但是，防疫物資出口也不能完全解釋4月-5月中國(guó)出口市場(chǎng)份額的大幅上升。以4月為參考，二季度中國(guó)出口市場(chǎng)份額較2016年-2019年均值（13.3%）提高了近5個(gè)百分點(diǎn)，而根據(jù)我們的估計(jì)，除醫(yī)療設(shè)備外的防疫物資對(duì)中國(guó)出口市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不超過3個(gè)百分點(diǎn)。即使考慮醫(yī)療設(shè)備的作用可能也不足以完全解釋。其中一個(gè)原因是產(chǎn)能受限，根據(jù)工信部在4月8日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上的披露，中國(guó)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)能的發(fā)揮受到全球供應(yīng)鏈紊亂的影響，相關(guān)核心零部件供應(yīng)不足。
第三個(gè)重要原因是，各國(guó)紓困政策對(duì)需求起到了穩(wěn)定作用，而國(guó)內(nèi)外疫情分化使得中國(guó)在供給端、出口端的競(jìng)爭(zhēng)力迅速凸顯。
從需求端來看，在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)紓困政策對(duì)沖下，家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表惡化程度可能低于企業(yè)部門，從而消費(fèi)需求較為穩(wěn)定。一方面，政府直接向居民發(fā)放補(bǔ)貼、提供福利或延緩貸款等。另一方面，政府提供給中小企業(yè)的補(bǔ)貼，也以維持就業(yè)為導(dǎo)向。比如，美國(guó)3月和4月出臺(tái)的CARES和PPPHCEA法案，針對(duì)個(gè)人的補(bǔ)助估計(jì)達(dá)5500億美元。實(shí)際上，增加失業(yè)補(bǔ)助后的平均失業(yè)金水平，接近甚至達(dá)到了美國(guó)非農(nóng)行業(yè)的平均周薪。此外，針對(duì)小企業(yè)的補(bǔ)貼也達(dá)到7583億美元，其中約有一半貸款為企業(yè)支付工資和租金等，而且如果企業(yè)能夠在8周內(nèi)維持雇傭人數(shù)，還將可能獲得較大比例的貸款免除（高瑞東（2020），《相對(duì)收益的世界：中美經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)跑角力》，國(guó)泰君安證券）。
這些政策明顯修復(fù)了美國(guó)家庭部門的收入和消費(fèi)。2020年二季度CARES法案針對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)移支付的累計(jì)乘數(shù)效應(yīng)接近0.5（Bayer等，2020）。
從供給端看，海外疫情持續(xù)、生產(chǎn)秩序受到影響，而同時(shí)國(guó)內(nèi)卻率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)。在前述需求、供給兩方面的作用下，中國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。根據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（USITC）數(shù)據(jù)，2020年4月-5月美國(guó)從全球進(jìn)口的消費(fèi)品、中間品和資本品同比大幅下滑。具體地，美國(guó)自中國(guó)以外地區(qū)進(jìn)口的消費(fèi)品、中間品及資本品同比增速在4月-5月連續(xù)惡化，5月同比增速較3月分別下降了44和19.4個(gè)百分點(diǎn)。
但是，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的各類產(chǎn)品同比增速，則較一季度明顯回升，4月美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口消費(fèi)品同比增速較3月回升33.3個(gè)百分點(diǎn)，5月進(jìn)一步回升9.9個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回正至0.59%。類似地，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口的中間品和資本品較3月亦有明顯回升，4月-5月分別回升23和1.1個(gè)百分點(diǎn)。這反應(yīng)了中國(guó)出口對(duì)其他地區(qū)的擠出。
圖2 2020年1月-5月美國(guó)消費(fèi)品進(jìn)口同比增速
注：根據(jù)BEC分類將10位HTS分類產(chǎn)品確定消費(fèi)品分類。
中國(guó)下半年出口，遠(yuǎn)慮多于近憂。從短期看，疫情的持續(xù)以及各國(guó)紓困和刺激政策的相繼落地，仍然將對(duì)中國(guó)出口穩(wěn)定形成有力支撐。然而，從中長(zhǎng)期看，中國(guó)出口增速保持強(qiáng)勁回升勢(shì)頭并不容易。一方面，疫情帶來的不確定性和需求疲軟導(dǎo)致的企業(yè)投資意愿下降和資產(chǎn)負(fù)債表惡化，將制約外部需求的修復(fù)進(jìn)程。另一方面，隨著同類國(guó)家渡過疫情高峰，并逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國(guó)對(duì)其他國(guó)家出口的替代效應(yīng)、出口市場(chǎng)份額都可能會(huì)回歸正常時(shí)期的水平，進(jìn)而弱化對(duì)總體出口增長(zhǎng)的支撐。
此外，還需警惕其他國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義傾向加強(qiáng)的負(fù)面影響。疫情持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短還有一定不確定性，中國(guó)經(jīng)常賬戶將可能會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)地、持續(xù)一段時(shí)間的顯著失衡，進(jìn)而可能在國(guó)際收支平衡問題上面臨更大的外部壓力和指責(zé)。這將突出表現(xiàn)在人民幣匯率、中美關(guān)系等方面。據(jù)國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，2020年4月-5月，中國(guó)貨物貿(mào)易順差總額已經(jīng)上升至8450億元，服務(wù)貿(mào)易逆差回落至1342億元。根據(jù)我們的估算，4月-5月中國(guó)經(jīng)常賬戶占GDP比重將處于4%-5%之間，時(shí)隔九年后再次達(dá)到甚至超過經(jīng)常賬戶失衡的臨界標(biāo)準(zhǔn)（經(jīng)常賬戶余額占GDP比率超過3%-4%）。
